2020年政府工作报告已经发布。这份年度大片指南应该如何解读？这会对资本市场产生什么影响？揭示了哪些投资机会？
记者就这些市场关注的热点问题采访了几家证券公司的首席分析师。他们普遍认为，根据最新政府工作报告的内容，新的基础设施将是未来一年发电的重点。
新基建成机构一致看好方向
国泰君安证券研究所(Guotai Junan Securities Research Institute)全球首席经济学家华长春对记者表示，报告中提出的产业政策更加明确，结构也更加明确，有利于新的基础设施建设。
一方面，报告指出，我们应该重点支持“两新一重”建设，这不仅促进消费，造福人民，而且调整结构，增加耐力。主要任务是加强新基础设施建设，发展新一代信息网络，扩大5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，刺激新的消费需求，帮助产业升级。
另一方面，报告也提到要促进制造业的升级和新兴产业的发展。制造业中长期贷款大幅增加。发展工业互联网，促进智能制造。电子商务、网上购物、网上服务等新形式在抗击疫情中发挥了重要作用。继续出台支持政策，全面推进“互联网+”建设，在数字经济中创造新优势。
兴业证券首席策略分析师王认为，这份报告涉及多个行业，投资者可以抓住与新老基础设施相关的机遇。他表示，他将继续重视“大创新”，尤其是硬技术，尤其是5G应用(云、视频等)。)、半导体链、新能源汽车等。
中信建投证券首席战略分析师张玉龙在接受记者采访时表示，展望未来，二季度市场可能仍处于波动状态。
根据政府工作报告，张玉龙已经确定了未来市场值得关注的三条主线。
首先，新的基础设施包括由5G基础设施、UHV、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网主导的产业链。
第二，旧基础设施可以集中于成本效益较高的建筑业。建筑材料和机械预计将在随后的项目中继续繁荣。
张玉龙特别指出，从投资角度来看，新基础设施比旧基础设施具有更好的潜在增长率，这也是拉动内需的一个重要选择。
第三，大型消费行业可以关注汽车产业链，尤其是新能源汽车的发展方向。随着防疫和控制的改善，它将转向旅游和媒体，在那里消费场景得到恢复。调整后的食品、饮料和药品仍可能成为避风港。
安森证券首席战略分析师陈果在当天发布的研究报告中也指出，该报告推动投资新基础设施、新型城镇化、交通、水利等重大项目，以促进消费、改善民生、调整结构、增强后劲。同时，也指出要增加居民收入，促进消费复苏，坚决扩大内需。
陈果认为，在需求方面，应采取西部大开发、农村振兴战略等综合政策，为低收入群体的向上流动创造更多机会，稳步扩大中等收入群体，实现居民人均可支配收入的可持续增长。在供给方面，要适应绿色智能消费趋势，积极培育基于5G技术的智能汽车、虚拟现实、可穿戴设备和信息服务消费等新的消费增长点。
此外，根据该报告，2020年将对39，000个旧的城市社区进行翻修，这一数字是2019年的两倍。同时，报告还指出，有必要支持
中山证券首席经济学家李湛告诉记者，2020年的具体经济增长目标还没有确定。报告明确指出，全球疫情和经贸形势不确定，中国经济发展面临一些不可预测的因素。随着全球经济面临长达一个世纪的流行病，主要国际机构预计今年全球经济增长率将降至-3%。如果中国能够在全球范围内实现正增长，那么它已经相当出色了。因此，不设定经济增长目标是合理的。此外，市场还就今年不设定经济增长目标进行了一些讨论，这也在市场预期之内。
在李湛看来，坚持“六个保证”的底线思维，稳定就业仍然是一切工作的核心。
“2020年的就业目标是在城镇创造900多万个新工作岗位，比去年减少200万个。城市调查失业率约为6%，比去年上升了0.5个百分点。城镇登记失业率约为5.5%，比去年增长1个百分点。在海外疫情蔓延、国内经济下行压力加大的背景下，就业形势更加严峻。政府应该适度提高对失业率上升的容忍度，但仍要确保整体就业形势的稳定。”他做了这个分析。
张玉龙还认为，就业是“六个稳定”和“六个保障”中的第一个，关系到社会稳定和经济复苏。相比之下，经济增长的硬性指标并不是最关键的。与经济增长相关的居民收入增长率也将相应调整。在一个循环反馈的经济体系中，就业、收入和经济将相互影响，因此需要谨慎对待随后的经济发展。展望未来，一旦外部环境和内部经济增长趋紧，就会有反周期政策来抵消冲击，而新老基础设施也是在困难情况下强有力的确定性的主要方向。
财政政策更加积极有为，货币政策略超预期
此外，该政策的未来方向也值得深入解读。
华长春认为，从报告来看，财政政策的刺激方案基本符合市场预期，而货币政策声明略高于市场预期，预计6月份将继续降息和降息标准。
与2019年政府工作报告相比，2020年报告主要目标中“宏观杠杆率基本稳定”的表述消失了，但提出“广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。总体而言，货币政策比市场预期宽松，导致M2和社会融资增速明显高于去年，至少高出2个百分点，这意味着M2经济增速应在10%以上，社会融资增速不应低于26万亿元。
对于“创新直接触及实体经济的货币政策工具”的新提法，华长春的分析应参考一些信贷工具，如中小企业担保基金、再融资，甚至直接允许中小企业将本息延期至明年偿还。
根据他的预测，央行将继续下调多边基金和LPR的利率，但由于报告没有提到存款基准利率，据估计，转移存款基准利率仍相对审慎。
李湛还表示，财政政策更加积极和有希望，减税和减费以及增加财政支出。
他将最新政府工作报告中的目标数据与2019年进行了对比：“今年的减税和减费目标是2.5万亿元，比去年增加了5000亿元。赤字率目标为3.6%，比去年增加1万亿元，发行1万亿元特种国债，即中央赤字增加2万亿元。计划安排3.75万亿元地方专项债券，比去年增加1.6万亿元，今年已安排发行2.29万亿元，预计6月后将发行1.46万亿元
此外，李湛指出，货币政策更加灵活和温和，以服务实体经济为核心。
张玉龙认为，财政和货币政策基本符合预期。
据他分析，今年3月的中共中央政治局会议已经提出了金融发展的三大措施，即适当提高财政赤字率、发行政府特别债券和扩大地方政府特别债券的规模。在2020年政府工作报告中，赤字率计划设定超过3.6%的预算赤字，比去年增加1万亿元。同时，将发行1万亿元专项抗疫国债，全部转移到地方政府，直接转移到市县基层，用于减税、减费、扩大消费和投资。此外，政府工作报告建议继续实施降低增值税率和企业养老保险率的制度。新的税收减免和成本削减约为5000亿元，基本在预期之内。
在货币政策方面，综合运用降息、贷款再融资等措施。也符合四月中央政治局会议的提法。
张玉龙表示，货币政策工具的创新直接触及实体经济，利率持续下降的趋势表明，货币政策将更具针对性。总的来说，在海外宽松货币政策的背景下，中国的货币政策有足够的空间，是反周期调整的重要手段。在经济下行压力较大的情况下，稳定的货币政策将更加灵活，并积极与金融协调推出。
